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2021年3月6日 星期六

2021巴菲特致波克夏股東信讀後感 - 長期投資、全球分散、不要投資自己不懂的公司

 作者:洪哲茗 理財規劃顧問 / 特許財務分析師(CFA)




被投資人稱為股神的巴菲特Warren Buffett,每年都會寫一封信給波克夏海瑟威公司Berkshire Hathayway Inc., 以下稱波克夏的股東,這封信已經成為投資界每年必讀的文件,因為其中蘊含了巴菲特數十年來的投資智慧。

今年的巴菲特致股東信已經在228連假期間公布在波克夏官網,以下也分享三個我個人的讀後心得,如果有興趣拜讀原文的話,可以點選以下連結:https://www.berkshirehathaway.com/letters/letters.html


長期投資,看的不是兩年三年的績效


去年股市雖曾遭到疫情重擊,然而在各國努力撒錢救市的情況下,這兩年股市仍頻創新高,因此許多人開始看衰股神,因為這兩年波克夏的績效確實落後於美國S&P500指數(以下稱S&P500)。然而,觀察過去55年來的績效,其實總共有19年輸給S&P500(分別是196770727475848687909699,以及200304050911151920),其中也不乏連續兩年甚至三年落後給S&P500

所以,如果要說股神已經不神了,這個結論可能還下得太早。

拉更長期來看,波克夏在過去的這55年期間的年化報酬率是20%,而同期的S&P500「只有」10.2%,這個一年大約10%的差距,經過55年的複利累積,卻是28,105倍跟234倍的差距。

永遠不要做空美國,更要做多全世界

"Today, many people forge similar miracles throughout the world, creating a spread of prosperity that benefits all of humanity. In its brief 232 years of existence, however, there has been no incubator for unleashing human potential like America…."

"Our unwavering conclusion: Never bet against America."
今年的股東信中,巴菲特舉了很多的例子,提醒大家不要對未來保持悲觀的看法,因為人類總是會找到讓生活更加進步的方式,這點在過去的美國更是明顯。確實,長期而言,股價指數反應的就是人類生產力的提升,如果我們相信人類的生活會越來越進步、越來越便利,那麼股價指數長期向上就是必然會發生的現象。

不過,巴菲特說不要做空美國,是否就代表了我們要重壓美國呢?我們先來看看下面的這張報酬率表:

上面這一欄的指數是MSCI全國家世界指數(MSCI All Country World Index, 以下稱MSCI ACWI指數),組成市場包含了已開發國家以及新興市場國家,能夠較完整的代表全球股市的走勢(包含美國)。而下一欄則是以S&P500指數來代表美國。在20112020年的這10年間,確實可以看到單壓美國的表現,遠優於分散全球的投資組合;然而我們再往前看10年,也就是2001年到2010年的期間,美國股市的表現就不如全球了。

簡單的一個結論:這個世界就是風水輪流轉,沒有一個市場是會永遠勝出的。就算有,我們也很難在事前就預測得到。單壓在某一個市場或是國家,或許有機會得到比較高的報酬,但是相對的,也必須承擔了投資成果較高的不確定性。


不要投資自己不懂的公司

"…Berkshire owns American-based property, plant and equipment – the sort of assets that make up the “business infrastructure” of our country – with a GAAP valuation exceeding the amount owned by any other U.S. company.Berkshire’s depreciated cost of these domestic “fixed assets” is $154 billion….."

"Our leadership in fixed-asset ownership, I should add, does not, in itself, signal an investment triumph. The best results occur at companies that require minimal assets to conduct high-margin businesses…."

"Asset-heavy companies, however, can be good investments……."

巴菲特提到波克夏合併財報中的不動產、廠房與設備一項,列在帳上的攤銷後成本高達1540億美元。這個數字到底有多大呢?我去查找了最近一期的財報,波克夏的這項數字(以目前美元兌新台幣匯率28計算),相當於台積電、台電、鴻海、台塑四寶(台塑、南亞、台化、台塑化)以及電信三雄(中華電、台灣大哥大、遠傳)的總和。

這麼大的數字代表了什麼意義?代表波克夏數持有的子公司,有一大部分是屬於需要大額固定資產投資的重資產公司。巴菲特有提到,最好的選擇當然是輕資產高毛利的公司,然而,他認為重資產的公司仍然是一項好的投資。

這反映了巴菲特一貫的一項投資原則,也就是不要投資自己不懂的公司,在自己的能力圈內行動,專注在自己能夠理解的經營模式上。仔細想想,要獲得長期的成功,這不也是一個很重要的原則嗎?

至於要到什麼程度才叫做「懂」?每個人可能有不同的標準。但至少,我不認為,光是看看財報、算算每年的股利殖利率有多高、覺得公司很有名一定不會倒等等,就足以達到「懂」的標準。 

如果,你對於巴菲特今年的股東信有其他的看法或是任何問題,歡迎留言讓我們知道。


延伸閱讀

2021年1月9日 星期六

領袖高峰會心得 - 時間管理新觀念:「投資」時間比管理時間更重要 (參考書籍:贏在拖延術 by Rory Vaden)

 作者:洪哲茗 理財規劃顧問 / 特許財務分析師(CFA)




說到時間管理,你會想到什麼?

想辦法把行事曆用各種事情填滿,充分利用每一分鐘?

還是用重要、緊急這兩個維度,將事情分類,排定時間分配的優先順序?

然而,以上這兩種方式,都必須面對一個現實:就是我們的時間無法增加。我們每周仍然只有168小時可以分配,每天仍然只有86,400秒可以過。

2021年1月7日 星期四

海外債券可以買嗎?報價怎麼看?六分鐘了解海外債券的三個重點與建議。

 作者:洪哲茗 理財規劃顧問 / 特許財務分析師(CFA)



「xx公司很有名啊,怎麼可能會倒?」
「這檔債券的配息率比存款利率高,穩穩賺就好」
「就算xx公司倒了,公司清算時我也可以優先受償。」

銀行上架的財富管理商品中,海外債券是近年來相當熱門的商品,主要原因不外乎以下兩點:

2020年11月25日 星期三

道瓊工業指數站上30,000點,那你知道創立時是多少點嗎?那些關於道瓊工業指數的故事以及投資啟示。

 作者:洪哲茗 理財規劃顧問 / 特許財務分析師(CFA)




昨天(11/24)美國股市收盤,大家所熟悉的道瓊工業指數(Dow Jones Industrial Average)終於站上了30,000點大關,今天就來說些道瓊工業指數的故事吧。

2020年10月22日 星期四

擔心退休金不夠,我是否需要勞退自提6%?對我有好處嗎?

作者:洪哲茗 理財規劃顧問 / 特許財務分析師(CFA)




在上回的公司講座裡,有位來賓在會中發問自提勞工退休金的問題,我猜也有許多勞工朋友們,會希望有人能回答這個問題的答案。

2020年10月8日 星期四

財務規劃實例 - 尋找家庭財務醫生看診,最大最大的好處,是安心。

(本文經原作者同意,轉載自客戶臉書的規劃後心得分享,除了排版並加上圖片外,文字皆是原封不動轉載過來的。)

[尋找家庭財務醫生看診]





有小孩以來,買童書然後書架然後童書再書架然後再童書.......冏、
一大堆自以為改善環境、友善親子生活各種物品、各種生活用品、玩具教具的開銷相當驚人
小孩一個接一個出生,年紀漸大、認知漸長,身為父母的存在愈不可或缺
家庭財務的管理需求像無限擴張的噩夢一樣襲來

2020年9月23日 星期三

選股比中樂透簡單?從樂透看投資的成功關鍵與財務規劃的重要性

 作者:洪哲茗 理財規劃顧問 / 特許財務分析師(CFA)




大樂透總中獎機率大約3.1%,最低的彩金是400元,以一注50元來算,如果中獎,最差的報酬率是700%。

而自1987年到2017年間,羅素3000指數成分股當中,累積報酬率超過1000%的比率為7%。

所以,選股比樂透彩來的容易囉?

2020年9月17日 星期四

財務規劃的過程,處處可見「愛」的蹤跡

作者:洪哲茗 理財規劃顧問 / 特許財務分析師(CFA)




「真正好的財務規劃,並不是產出一本本華麗的報告書,而是一個不斷探索內心價值觀,並且持續修正的過程,讓我們得以把時間與金錢,花在最值得的人事物上。」

2020年9月11日 星期五

勞保年金面臨改革,退休金不斷縮水?關於退休金,你該做好的三件事。

作者:洪哲茗 理財規劃顧問 / 特許財務分析師(CFA)




軍公教年金改革已於2019年7月正式實施,其影響之大,甚至差點造成政府輪替。如今,預估2026年破產的勞保年金改革,也幾乎可以說勢在必行。

面對這樣的景況,加上萬物皆漲、唯有薪水不漲的窘境,我們可以趁早做些什麼,確保退休生活嗎?以下這三件事,應該是我們現在要立即行動的。

2020年9月5日 星期六

什麼是獨立財務顧問?我需要嗎?

作者:洪哲茗




如果,你期待一位理財顧問為你帶來以下的協助,

那麼,你現在可以左轉離開本文了。

2020年9月2日 星期三

我的顧問之路 - 從操盤手到家庭財務醫生

作者:洪哲茗




在轉職成為顧問後,每當提起我過去在銀行的經歷,大家總會好奇地問我:為何要選擇成為顧問呢?收費制理財規劃的觀念,在台灣推動得起來嗎?

其實,在我人生的職涯當中,一共做過幾次的重大抉擇,每一次都讓我重新探索自己內心的想法。

而這一次,如果沒有意外的話,應該會是人生最後一次。

2020年9月1日 星期二

與我聯繫

想要尋求專業理財顧問協助的人


如果讀完了什麼是獨立財務顧問?我需要嗎?一文,或是有其他的財務問題困擾著你,都歡迎填寫以下的預約諮詢單,我會盡速與你聯繫。

課程心得分享 - 物超所值的新思惟國際「網路時代之個人品牌工作坊」


作者:洪哲茗




如果你跟我一樣,苦惱著自己的專業與理念無法在網路上被看見,那麼,你一定要花時間讀讀這篇文章。

2020年8月30日 星期日

關於我

洪哲茗 (Che-Ming Hung, CFA)





簡介

從工學院到商學院,從交易室操盤手到家庭財務醫生,深刻感受到理財不只是數字,背後代表的其實是個人或家庭的價值觀與夢想。以推廣全生涯理財規劃的觀念為職志,實現以金融專業為社會創造價值的理想。

若想更認識我,可閱讀以下文章:

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規劃個案專訪

Money錢雜誌理財個案專訪 

現職


專業證照

國際特許財務分析師 (Chartered Financial Analyst, CFA)


經歷

高雄銀行財務管理處 外匯交易員、台外幣債券交易員
高雄銀行國際金融業務分行 國際授信專員
高雄銀行金融市場營運處 交易室暨投資科 科長
最高曾帶領7位台外幣各項商品之交易員,共管理約600億資產,並負責全行台外幣資金調度以及外匯交易

其他經歷

高雄應用科技大學金融系 兼任講師 (講授科目:投資銀行學)

學歷

國立台灣大學 國際企業研究所財務工程組
國立台灣大學 電機工程學系
道明中學